净负债率130%的“中国玛氏”代工厂港股IPO

“四小花旦”抓饭吃?净负债率为130%的“中国火星”取代了香港工厂的首次公开募股

来源:首席技术官

作者|刘思雨

女明星在微博之夜争光。没想到,她被一盒糖果抢了风头!倪妮、米妮杨和杨颖将糖果分成几份的举动使得当时并不知名的kis糖果在网上迅速走红。

今天,福建第二大糖果制造商王长久食品国际有限公司(以下简称“王长久”)的吉士糖果厂已移交给香港联交所。

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以前,我有着美好的童年记忆,来到了香港。后来,一个老糖果制造商递给我一只手表很久了。香港股市似乎欢迎“怀旧”。然而,与前者相比,1999年成立的常却鲜为人知。

增长率放缓,“健康低糖”成为新需求”

“甜咸之争”,“甜咸皆有”.作为一个“食品大国”,沙利文的数据显示,2018年,中国的甜食制造市场将达到920亿元。

科创总监(微信公众号:sxkcg666)注意到市场有明显的28效应,徐福记、玛氏箭牌、王网、卜凡迪范梅勒、雅克共约占32.5%。此外,在剩余的70%的市场中有1000多名参与者,王九龙就是其中之一。

招股说明书显示,九龙王主要从事糖果产品的生产和销售,包括糖果、压片糖果、充气糖果和硬糖。目前,公司在全国共有126家经销商,并已进入超市、超市、杂货店和糖果食品店。

就收入而言,王长久在福建整体甜品市场排名第二,2018年约占该地区市场份额的2.5%,2018年占中国市场份额的0.6%。从2016年到2018年,王长久实现运营成本分别为3.13亿元、3.56亿元和3.81亿元,同比分别增长13.57%和7.02%。很明显,王的表现已经放缓了很长一段时间,而这背后是整个行业的变化。

根据九龙网引用的Frost Sullivan的数据,从2014年到2018年,中国人均每年甜食消费的复合年增长率为-2.0%,呈现出明显的下降趋势。虽然糖果是中国人在节日送礼的标准,但随着消费者健康意识的提高,低糖甚至无糖已经成为一种新的消费趋势。

目前,九龙王自有品牌包括库沙、拉布拉多和九龙王。其产品包括口香糖糖果、压片糖果、充气糖果和硬糖。其中,恶搞的比例最高。截至2019年5月31日,收入占40%以上,毛利率高达41.5%。

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唯一一家能与库萨平等分享的公司是原始设备制造商的产品。

原始设备制造商占总收入的一半以上。

OEM(原始设备制造商)是OEM生产,换句话说,九龙网为其他公司加工和生产,并为销售客户贴标签。

根据招股说明书,代工收入的份额从2016年的45.7%增加到2018年的56.6%。OME公司的收入主要来自该公司的前五名客户。从2016年到2018年,公司前五大客户的收入分别占35.1%、46.7%和48.8%。其中,来自最大客户格里尔兄弟糖果的收入分别占总收入的13.0%、22.2%和25.1%,主要包括压片糖和充气糖。

格力兄弟糖果公司成立于2014年12月,其创始人是箭牌的一名高管。2018年,瑞格兄弟糖果成为中国十大糖果品牌之一,而昌也是瑞格兄弟压片糖果的唯一供应商。

此外,公司主要通过批发方式向第三方直销商销售自己的品牌产品。2016-2018年,来自第三方直销商的收入分别占54.1%、45.9%和42.0%。

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从积极的一面来看,九龙网有一个稳定的收入来源,可以让企业在短期内爆发。但是,如果企业终止与主要客户的业务合作关系,不能在短期内迅速获得新客户,公司将在业务和财务方面受到影响。

上市前,剔除关联交易

值得注意的是,作为最大的客户,葛瑞格兄弟糖果与王九龙在股权上有关联关系。在塞普坦贝

然而,2018年12月5日,长期国王郑将其在格里尔兄弟糖果公司的全部15%权益转让给格里尔兄弟糖果公司的独立第三方,相应价格为150万元。目前,郑不再持有格里尔兄弟糖果公司的任何权益,格里尔兄弟糖果公司也不再是长期国王的关联方。

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就股权而言,常是一个家族集团。招股说明书显示,郑和郑国电共持有长期以来的王者97%的股份。其中,总裁是郑和郑国栋的父亲,郑和郑国栋是兄弟。2019年3月29日,郑、郑国电作为一致行动人签署一致行动书。

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与“kis”(一个大客户格里尔兄弟旗下的品牌)相比,由于近年来“四小花旦”的曝光,其受欢迎程度大幅提升,王九龙不得不在糖果和资本市场保持低调。8月11日,格力兄弟糖果完成了第一轮融资,挑战者资本(Challenger Capital)领先,光大控股紧随在新经济投资之后,但金额没有披露。

为什么长时间以来王选择在这个时候上市?

科创首席官(微信公众号:sxkcg666)发现,在报告期内,王长久的净负债比率保持在较高水平,2018年甚至达到130%。

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招股说明书显示,2018年的高净负债率主要是由于购买约2430万元的机械设备、建设约3280万元的新生产设施、预付1490万元的租赁付款以及约8500万元的重组影响。

截至2019年9月30日,公司已经记录了6490万元的净流动负债。目前,公司的现金流明显难以弥补,公司面临严重的短期偿债压力。也许这也是该公司急于上市的重要原因之一。

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九龙王在招股说明书中表示,此次上市募集的资金不仅将用于扩容项目,还将用于银行贷款的偿还和营销工作。